SECTION A (ALL 15 questions are compulsory and MUST be attempted)

Each question is worth 2 marks.

The following scenario relates to questions 1–5:

Deskit Ltd (Deskit), a manufacturer of office furniture, is an audit client of your firm and      fieldwork for the year ended 31 March 2019 is underway. Audit materiality for the year has been set at £25,000.

You have obtained an aged receivables listing (ARL) from the client.  However, you have  noted that the ARL does not agree with the trade receivables balance per the financial       statements (FSs). On request, Deskit’s Financial Controller provided you with the following reconciliation:

£’000

Balance per ARL                                                                                             550

Difference                                                                                                        (50)

Explained by:

Credit notes posted to the FSs but not recorded on the ARL              130

but not the ARL                                                                                  (150)

Difference explainable                                                                                      (20)

Unexplained relatively small difference                                                            (30)

1.  The fact that the aged receivables listing does not agree to the financial statements:

(a) Will result in a modification to the auditor’s report

(b) Is expected when undertaking such audit tests

(c)  Is the responsibility of the auditor to rectify or explain

(d) Should be raised as a management letter point in accordance with ISA (UK) 265

2.  The unexplained difference is:

(a) Material and therefore should be investigated further

(b) Only just over materiality therefore not worthy of further investigation

(c) Significantly over materiality and we must conclude that no assurance can be obtained on receivables

(d) A threat to auditor independence

3.  Which of the following audit procedures should be performed on the credit notes?

(a) Agree the balance to the credit notes

(b) Ascertain the date of the sales to which the credit notes relate and ensure they are accounted for in the correct period

(c) Request the client reverses the credit notes

(d) Vouch post year end payment of the credit notes

4.  Which of the following audit procedures should be performed on the goods despatched before the year end?

(a) Vouch post year end receipt of the related sales

(b) Agree a sample of transactions making up the balance to sales orders

(c) Vouch a sample of signed goods despatched notes to ensure the goods were despatched by Deskit before the year end

(d) Vouch a sample of signed goods despatched notes to ensure the goods were received by the customers before the year end

5.  To gain assurance  over completeness of receivables we could:

i.      Perform unrecorded liabilities testing

ii.      Review the value of post year end receipts

iii.      For a sample of receivables, agree to production records

iv.      Sequence test sales invoices to ensure any gaps are explainable

(a) i. and ii.

(b) i. and iv.

(c) ii. and iii.

(d) ii. and iv.

The following scenario relates to questions 6– 10:

Your audit firm has been approached by a potential new client, CostLess Ltd (CostLess). CostLess operate a chain of supermarkets, one of which you visit frequently as it is near where you live.

Their draft financial statements for the year ended 31 March 2019 contain the following extracts:

Revenue

Gross Profit

Net profit

Inventories

2019

£’000

1,000

300

150

410

2018

£’000

900

180

30

400

You are discussing accepting the potential engagement with your audit partner and the risks and audit approach to adopt should you accept CostLess as a client.

6.  The primary ethical threat that exists in the above scenario is:

(a) Familiarity, as you shop in the potential client

(b) Self-interest, as you shop in the potential client

(c)  Intimidation, as your audit techniques may be influenced by your knowledge of the client

(d) Self-review, as you could potentially be auditing sales to yourself

7.  The most appropriate course of action would be:

(a) To document the potential threat and decline the opportunity to provide audit services to CostLess

(b) To document the potential threat but conclude that it is a ‘business relationship’    and since the business relationship is insignificant to both parties, it is appropriate to act as auditor

(c) To document the potential threat but conclude that it is a ‘personal relationship’ thus it is appropriate to act as auditor

(d) To remove yourself from the audit team

8.  An initial analytical review would suggest the following balances have significantly elevated audit risk:

(a) Revenue, as in every client it has significant levels of ‘control risk’ (b) Revenue, as it has increased in 2019

(c) Cost of sales, as it is would be unexpected that gross profit has risen

(d) Cost of sales, as it would be unexpected that gross profit has risen as a percentage of sales

9.  Which of the following audit procedures would provide the least reliable evidence to gain assurance over the inventory balance?

(a) Obtain a management representation confirming, in writing, the balance is correctly stated

(b) Attend the inventory count and perform test counts

(c) Perform a series of analytical procedures on inventory

(d) Review values of post year end sales and compare them to the carrying value of the related inventory

10. Your audit partner has stated that for CostLess we would need to obtain          sufficient appropriate audit evidence around cash sales by placing significant reliance on the client’s control environment, supported by limited substantive procedures. This is likely to be because:

(a) A more efficient audit relies on the client’s controls therefore we could generate more profit on the engagement

(b) Tests of control provide more conclusive audit evidence

(c) Substantive procedures, in particular tests of detail, provide more persuasive audit evidence

(d) Reliance on substantive procedures alone may be impossible due to the volume of transactions in a supermarket

The following scenario relates to questions 11– 15:

Your are completing the audit of Dodgeville Ltd (Dodgeville) for the year ended 31 March  2019, a construction company who build residential housing developments. In the financial statements under audit, revenue for the year amounted to £5,000,000, net profit was          £500,000 and net assets were £2,500,000.

All matters have been resolved with the exception of the following two issues:

1)  Physical inspection of Dodgeville’s property plant & equipment register uncovered    that two diggers had been stolen during the year under audit. They were not insured and recovery of any amounts in relation to the assets is unlikely. The net book value of the diggers at 31 March 2019 was £175,000.

2)  One of Dodgeville’s housing developments, which was completed in March 2019, suffered subsidence problems attributed to Dodgeville not using building methods appropriate for the site. As a result Dodgeville will have to rectify the sub-standard work at a cost estimated by management of £400,000.

Dodgeville’s management are unwilling to make any adjustment to the financial statements for the above issues as they have already presented draft figures to the Board who would  not be happy if the final accounts differed from those presented.

11. Based on the information above, a suitable level of materiality could be:

(a) £5,000, being 1% of net profit

(b) £25,000, being 5% of net profit

(c) £50,000, being the standard materiality threshold used for commercial entities

(d) £250,000, being 10% of net assets

12. For Matter 2), your audit partner has asked you to consider what further work is necessary to obtain evidence on the amount of £400,000. Which of the        following procedures would be an effective method of obtaining such             evidence?

(a) An independent surveyor’s report on the cost of rectifying the matter

(b) Having formal meetings with Dodgeville’s construction team to ascertain their

opinion on the figure

(c) Using experience you would expect to have available within your audit firm

(d) No further procedures are necessary, sufficient evidence has already been obtained

13. If no further evidence became available in relation to Matter 2):

(a) Matter 1) would result in a qualified audit opinion due to an inability to obtain

sufficient, appropriate audit evidence and Matter 2) would give rise to a qualified audit opinion based on a material misstatement

(b) Both matters would give rise to a qualified audit opinion based on material

misstatements

(c) Matter 1) would give rise to a qualified audit opinion based on a material            misstatement and Matter 2) would result in a qualified opinion due to an inability to obtain sufficient, appropriate audit evidence

(d) Neither matter would affect the audit opinion

14. If further evidence in relation to Matter 2) was obtained, which indicated that £400,000 was a reliable estimate of the cost of rectifying the issue:

(a) A qualified opinion based on material misstatements would be appropriate as profits are overstated by £175,000

(b) An adverse opinion would be appropriate as profits are overstated by £575,000 which would be deemed to be pervasive

(c) An emphasis of matter paragraph should be included in the auditor’s report to draw users’ attention to both matters

(d) A standard, ‘clean’ auditor’s report would be appropriate

15. In addition to the auditor’s opinion on the financial statements, the auditor’s report also includes:

(a) Details of safeguards established to mitigate threats to independence           (b) Details of significant deficiencies in internal control identified during the audit (c) A listing of the audit procedures performed

(d) The auditor’s conclusions in respect of going concern

SECTION B (ALL 3 questions are compulsory and MUST be attempted)

QUESTION 16

It  is  April  2019,  you  are  an  audit  manager  in  your  firm  of  Chartered  Accountants  & Registered Auditors and have just attended an audit update training course where the main topic  was  exercising  ‘professional  scepticism’  during  statutory  audit  engagements.  You suspect  the  reason for this  was  due  to  the  regulator,  the  Financial  Reporting  Council, recently levying some record fines on audit firms for a failure to adequately demonstrate this fundamental principle of an effective audit process.

You are determined to exercise greater levels of professional scepticism going forward and you feel  no  better  place to start than  in your  next  audit  assignment  -  Dless  Driverless Automation Ltd (DLESS). The year under audit is that ended on 31 December 2018.

DLESS are a start-up company with a stated goal of developing driverless car automation systems which they expect to be ready for the marketplace by the end of 2021. They do not expect to generate revenue before this.

The company’s board agreed a 5 year strategic plan at the start of 2017 which they believe will enable them to achieve their goal.  Initial finance was provided by a conglomerate of venture capital providers together with personal funds from Tom Titch, DLESS’s founder. Tom  retains  51%  of the  issued  share  capital of the  company.    However,  he  does  not currently take a salary to reduce the pressure on the company’s cash flow.

DLESS used the initial funding it received to purchase premises, invest in expensive lab equipment and recruit three top researchers from rival companies. On-going running costs are  met  by  loans  provided  by  Tom.  Tom  handpicked  the  researchers  he  instructed recruitment consultants to target as he believed they were the only three individuals who together could realise the ambitious 5 year timescale. A generous pay package obviously helped but Tom’s strong personality and determination to succeed were clearly factors in convincing the researchers to join DLESS.

Tom is a charismatic individual and has great ambitions for DLESS. Long term, his aim is to float the company.   However this would only be a possibility if his plans succeed and he convinces investors the company has a bright future. He has already started this process by making public statements about the viability of DLESS’s technology and promises of stong margins on future sales.

DLESS  is  not  the  only  company  currently  developing  car  automation  systems.  Others, including  some  backed  and  funded  by  traditional  car  manufactures,  are  also  investing significantly in similar technology and the financial press see this as a race to determine which company can bring their products to market first. Of course, Tom is convinced DLESS will win the race.

Requirement

(a)  Outline what is meant by ‘professional scepticism’ and, with reference to relevant

academic  literature,  critically  discuss  the  extent  to  which  auditors  apply  the principle in practice

14 Marks

(b)  From the information provided above, describe FOUR audit risks in DLESS along

with your rationale.

8 Marks

(c)  Suggest TWO audit procedures you could conduct to address each risk.

8 Marks

Total   30 Marks

QUESTION 17

You have just been informed that you will be involved in the audit of GYM Ltd (GYM) for the year ended 31 December 2018.  GYM, as the name suggests, operates a chain of fitness centres across the country.

In addition to generating revenue from members’ subscriptions, GYM also sells health foods such as protein supplements.  You have been provided with the following notes on controls surrounding inventory:

1.   It is important to ensure that each gym maintains a full range of health food products on sale.  Therefore managers in each gym identify the need to order more products when they believe they are running low.  They also monitor the ‘use by’ dates of the perishable products and dispose of any that have gone out of date.

2.  When the need for more inventory is identified, a manager raises a pre-numbered purchase order (PO) detailing the items needed which they send to the supplier they deem  to  be  most  appropriate  based  their  experience  of factors  including  price, reliability, quality and delivery speed.

3.  When goods are delivered to the gym a goods received note (GRN) is produced. Each GRN is pre-numbered.  Gym managers check to ensure the GRN matches the PO.

4.  GRNs are collated and sent to head office for processing at the end of each day. Accounts clerks in head office check to ensure there are no gaps in the sequence of GRNs.

5.   Inventory  counts  are  performed  monthly.   Any  discrepancies  between  book  and actual quantities are notified to the accounts department immediately who prepare an appropriate journal to ensure book inventories are accurate.

Requirement:

Identify FIVE weaknesses in the Inventory system, the risk associated with each deficiency and an appropriate recommendation on how to deal with each weakness.

20 Marks