Question 1-5. Answer True, False or Uncertain. Brieáy explain your answer.

1.  The exchange rate is determined in the foreign exchange rate market.  So the gov- ernment cannot impose a Öxed exchange rate at which one currency can be exchanged for another.

2. While maintaining a Öxed exchange rate through cooperative stabilization, countries cannot choose its preferred level of seigniorage.

3.  Suppose that country a Öxes its exchange rate with country b through a unilateral defense. Whenever people turn in country a currency to country a government for country b currency, country a essentially transfer resources to country b.

4. The main cause of the Asian Financial Crisis was the speculative attack on the Thai baht.

5. The optimal international monetary system is to form a currency union and adopt a single currency for all countries.

6.  Consider two identical countries in our standard OLG model.  In each country, the population of every generation is 100, and each young person wants money balances worth 10 goods.  There are $400 of country a money and £ 100 of country b money.  Country b unilaterally Öxes its exchange rate with country a at  = 1. There are no foreign currency controls, and the monetary authorities do not cooperate.  Country b is willing to raise up to 500 goods in taxes on their old citizens to defend the exchange rate.

(a) What is the value in goods of a dollar? Of a pound?

(b) Find the value of a dollar if people abandon use of the pound.

(c) To be free from a speculative attack, a countryís commitment to defend the exchange rate must be su¢ cient to purchase all of its currency if it is o§ered for foreign exchange. Is country bís commitment su¢ cient to defend its exchange rate from a speculative attack? (Hint: in answering, you will need to use your answers to part (b).)

7.  Late in the afternoon of 1 July 1997, the Thai baht exchange rate was 25 baht per U.S. dollar. Twenty-four hours later, late in the afternoon of 2 July 1997, the exchange rate was 28.8 baht per U.S. dollar.

(a) Has the baht appreciated or depreciated? Has the U.S. dollar appreciated or depre- ciated?

(b) Letís imagine a (typical?)  day in the life of George Soros.  Suppose that it is late in the afternoon 1 July 1997 and some of his wealth is held in the form of baht currency. Imagine that on 1 July 1997 he sells all the baht he owns (25 billion baht). How many U.S. dollars will he receive? Imagine that 24 hours later, i.e., late in the afternoon of 2 July 1997, he then sells that amount of U.S. dollars and buys baht.  How many baht will he receive? Measured in bahts, has he gained or lost by these transactions? How much?

(c) Maybe Mr. Soros is not all that interested in buying houses in Bangkok (i.e., holding his wealth in Thai currency or other assets) and is more concerned about how many houses he can buy in Manhattan (i.e., he is concerned about his wealth in U.S. dollars).  Imagine that late in the afternoon on 1 July 1997 he takes 1 billion of his many billions of U.S. dollars and buys baht.  How many baht will he receive?  Imagine that 24 hours later, i.e., late in the afternoon of 2 July 1997, he then sells that amount of baht and buys U.S. dollars. How many U.S. dollars will he receive? Measured in U.S. dollars, has he gained or lost by

these transactions? How much?

(d) Maybe (for obvious. reasons), it would not be a smart idea for Mr. Soros to proceed along the lines set out in (c). So letís consider an alternative. We continue on the assumption that he is not all that interested in buying houses in Bangkok and is more concerned about his wealth in U.S. dollars. Imagine that late in the afternoon on 1 July 1997 he borrows 25 billion baht from a bank in Thailand and promises to pay them back their 25 billion baht in 24 hours time. If he immediately (i.e., late in the afternoon of the 1st of July, immediately after the Thai bank has deposited the baht in his account) buys U.S. dollars, how many U.S. dollars will he receive? Now, lets move on 24 hours to late in the afternoon of 2 July