1   A supermarket can purchase an automated checkout machine for $100,000 (to be paid in year 0) that has an estimated life of 5 years . Servicing and maintenance over that period will begin at       $2,500 per annum ( at the end of year 1) and increase at a 10% rate every year. If the checkout   machine is purchased, the supermarket will not be required to hire one additional checkout           operator. The checkout operator costs $28,000 per year (assume this is also at the end of each   year beginning with year 1), and this amount is expected to increase at 5% annually. If the            supermarket’s cost of capital is 10%, which alternative should be selected. Assume all annual     cashflows occur at the end of each year

Maximum marks: 5

2   After reading the fine print in your credit card agreement, you find that the "low" interest rate is actually an 18% APR , or 1.5% per month. Now, to make you feel even worse, calculate the   effective annual interest rate.

Maximum marks: 3

3   Why should bond investors be cautious when relying on yield to maturity? Is it an accurate measure of rate of return for investors who might not hold their bonds to maturity?

Maximum marks: 4

4   You have a large amount of money to invest for a short term of two years . You have done some market research and found that an Auckland International Airports bond maturing in one year      yields 3%p.a., and an Auckland International Airports bond maturing in two years yields 5%p.a.   You are quite confident that because of rising interest rates , in one year's time the two-year bond (which by then will have one year left until maturity) will yield 7%p.a., Explain whether you should invest in the two-year bond now or buy the one-year bond and renew your investment in a year’s time?

Maximum marks: 4

5    If a 5-year $1,000 par value bond with a 10% annual coupon and a 15% yield to maturity is             currently worth $832.39, how much will it be worth 2 years from now if interest rates are constant?

Maximum marks: 4

6   What is the coupon rate for a $1,000 par value bond with 7 years until maturity, a price of $902.63, and a yield to maturity of 10%? (assume the coupon is paid annually).

Maximum marks: 3

7   A company is expected to pay dividends of $2. 10 per share in Year 1 and $2.35 per share in Year

2 and $2.60 in Year 3. After that, the dividend is expected to increase by 3% annually in perpetuity. What is the current value of the company’s shares at a discount rate of 15%p.a.? Show your         workings .

Maximum marks: 4

8   Ajax Limited is a company listed on the NZX . Ajax has announced it will make a dividend payment at the end of the year of $1.75 per share. The average annual growth rate in the company’s             dividends over the past five years has been 5%. Ajax’s shareholders have a required rate of return of 15%p.a. Ajax’s shares have been trading very consistently around $20 per share for the past     few months and analysts suggest this is likely to continue for the foreseeable future. How can you explain this price based on the constant growth dividend discount model?

Maximum marks: 5

9   Your investment adviser has recommended you build a $250,000 portfolio containing assets α , β and δ . $100,000 will be invested in asset α , with a beta of 1.5 and an expected return of 12%p.a.; $100,000 will be invested in asset β , with a beta of 2.0and an expected return of 18%p.a.; and      $50,000 will be invested in asset δ , with a beta of 0.5 and an expected return of 6%p.a.. Calculate the beta and expected return of the portfolio.

Maximum marks: 4

10   Your investment adviser expects asset α to earn a rate of return of 12% this year. The beta of      asset α is 1.50. If the rate of return available on risk-free assets is 2% and the expected return on the market portfolio is 9%. Does this return on asset α seem reasonable as compensation for its risk? Explain why or why not.

Maximum marks: 4

11This question continues from Question Ten:

How can you estimate the required rate of return for an "average-risk" investment?

Maximum marks: 5

12     1. Consider the following two securities Ω and Ψ

Which asset (Ω or Ψ ) has the least total risk? Which has the least systematic risk? Explain your answers .

Maximum marks: 4

13   Calculate the weighted-average cost of capital (WACC) for a firm if its shares have a beta of      1.50, Treasury bills yield 3%p.a., and the market portfolio offers an expected return of 11.0%p.a. In addition, the firm’s debt-to-equity ratio is 66.67%, the debt has a yield to maturity of 6.0% and the firm pays tax at 28%.

Maximum marks: 6

14   A company has 4 million ordinary shares outstanding at a book value of $1.00 per share. The     shares trade for $2.00 per share. It also has $3,000,000 in face value of debt that trades at 120% of par. What is its appropriate ratio of equity to value for WACC purposes?

Maximum marks: 4

15   Why is it important to make the distinction between company required rate of return (WACC) and project required rate of return when evaluating projects?

Maximum marks: 6

16   You are valuing your business ready for its initial public offering. You have determined the most   recent annual (2021) cash-flow to the firm , was $30 million. You expect that these cash-flows will increase at an 10% annual rate (g1) over the next two years . At the end of two years (the end of  2023), the cash-flow growth rate will drop to 5% per year (g2) in perpetuity. The firm’s WACC is    15%. Calculate the expected value of your firm .

Maximum marks: 6

17   Your company is streamlining its inventory management systems and has evaluated its              inventory purchasing using the Economic O rder Quantity (EOQ) model. 5200 units are used       annually. Each unit costs $500. The order cost (per order) is $145 and the carrying cost per item per year is $300. O n the basis of this information it is recommended that the EOQ is 70 units per order. Unfortunately the supplier of inventory has a minimum order quantity of 100 units . How      much more will it cost your company each year in total because of this supplier requirement?     Show your workings .

Maximum marks: 6

18    Having evaluated its inventory management system your company is considering changing its  terms of trade to encourage more potential customers to do business with your company, rather

than your competitors . Until now its terms of trade have been strictly cash-only. You have been    asked to look at the value of offering terms of 1/20 Net 60 EOM . Your company currently turns     over 5,200 units of inventory per annum at a selling price of $1,000 per unit and variable operating costs of $500 per unit. Your research indicates that this change in credit terms will likely result in  a 20% increase in sales and that all customers will take the extended credit terms rather than       pay early, resulting in an average collection period of 60 days . Unfortunately the resultant              increase in account receivables may also result in bad-debts equal to 10% of the annual average account receivables balance. Your company’s opportunity cost is 20%.

Maximum marks: 5

Kiwi Airlines is looking to expand its business post-pandemic and is contemplating a renounceable rights issue to raise funds to accomplish this . Kiwi Airlines currently    has 75 million shares outstanding with a market value of $5.00 each. Kiwi Airlines     needs to raise $100 million and has contracted you to design a rights issue to           accomplish this .

You recommend that the offer price for the new shares is $4.00 per share.

19    Explain why you recommend this discounted price rather than offering the shares at the current market price.

Maximum marks: 4

20   Calculate:

a. How many new shares will be needed.

b. How many existing shares must be held to obtain the right to one new share.

c . What the theoretical ex-rights price of the new share will be.

d. What the theoretical value of each right will be

Maximum marks: 6

21   A business has $50,000,000 of floating rate notes on issue. The coupon on the notes is based on 3-month BKBM + 150bp (1.50%p.a.). The company’s CFO believes the Reserve Bank is likely to increase the OCR over the coming year to combat inflationary pressure. The CFO would like to   limit the impact of increasing interest costs on the business and decides to enter into a 2-year      interest rate swap with a swap dealer, in which the business pays a fixed rate of 6%p.a. and         receives 3-month BKBM . Calculate the net settlement amounts if the BKBM rises to 8%p.a. and  if it falls to 5%p.a. Clearly indicate the direction of the Net Settlement Amount in each case.

Maximum marks: 4