International Financial Asset Pricing Summative Assignment

You will be assigned a unique set of three currencies during the course. Your assignment is split into three parts, and you must answer each part, the mark weighting for each part and sub part (as a percentage) is given in parenthesis. Your assignment is to carefully outline how you would go about pricing the various derivatives assets and how these prices link together. You will then assess if your asset pricing model works and provide some comments on alternatives and things you can potentially improve. Please see the FAQs on the next page for guidance.

Part 1: Motivate the modelling choices for each currency pair.

a)   You wish to construct a European volatility surface for pricing FX options, determine which of  the  approaches  and  modelling  tools  you  have  studied  is  best  and  provide  an explanation for your choice [500 words max]. (20)

b)   Outline the data requirements for each currency pair and note if there are any specific issues with the data requirements [500 words max]. (10)

Part 2: Implement your model and illustrate the appropriate pricing curves.

c)    Using the appropriate modelling tools selected from part (a) and the data collected in (b) build a set of pricing curves and illustrate the functioning of the model. You should           analyse the impact of any assumptions on your results [500 words excluding figures]. (30)

d)   Provide an appropriate commentary on the empirical results and provide a summary of extensions you could envisage [500 words]. (20)

Part 3: Linkages to other derivative products and reviews.

e)    How might you use the results from Part 1 and 2 to price other derivatives assets? Provide a discussion on this approach [250 words]. (10)

f)    Summarise the assignment and provide brief overarching thoughts on the relative challenges, from your perspective, of the various approaches implemented [250 words]. (10)

Appendix for the codes you have adapted only (please put the figures in the text next to your analysis).

Frequently asked questions:

Q: My currencies are different from my friend’s, should I use the same analysis as they do?

A: Quite likely not, the pair you have been allocated will have different properties. Some might be pegged or may not have market quotes for options. You have to decide on which model to choose. As a rule don’t replicate your friend’s work: ask your professor.

Q: How should I present my results?

A: Whilst the objective is to understand the option volatility surface, you should not just construct one and then just think you are complete. First, you need to build the model, then you should construct multiple surfaces for different days. This is how you will be instructed in the seminar. For some currencies choosing a sample is important. For instance, if you are given CHF then you really should look at some dates before or after January 2015, or you miss out on interesting features. Choosing interesting experiments and timings is part of the challenge you have to approach in the assessment.

Q: Should I replicate all the maths from the lectures?

A: Absolutely not. Simply reference the slides or the various readings I have given you . You have 2500 words and they need to be reserved for your thoughts. You should refer to certain concepts in the maths. For instance, if you use a continuous time model or discrete time model it is worth thinking about the implications.

Q: How should my analysis vary from the seminars?

A: You should not copy anything you have written up from the seminars. Whilst the seminars provide you with a practice, you should not simply replicate identically the seminars. None of you will be given the exact same set of currencies as demonstrated in the classes and written up in the formative assignments.

Q: Where should I include my figures and tables?

A: These should be placed in the main body of your assignment next to the relevant passage of text to allow me to compare them to your analysis.

Q: What code should I include in the appendix?

A: You should only include the running script and any modifications you have made to your functions.

Q: What fontsize and spacing should I use in my assignment?

A: For MS Word documents: You should use 11pt Calibri, with single line spacing and a 2cm margin  all  around.  For  LaTeX  documents  please  ensure  you  implement  the  packages: “geometry” and “fullpage”, to deliver the same, the default machine modern is fine.

Q: So I can submit my assignment in LaTeX?

A: You certainly can, but there is no advantage in terms of marking (although it might help you do the work faster in terms of layout and formatting).

Q: Does presentation matter?

A: To an extent not really if you follow the above instructions and use the seminars as a guide, diagrams should be clear and easy to read. Three dimensional plots are discouraged due to readability issues but might be useful in some cases. Do not cover up incomplete work with obscure diagrams as this will lead to mark penalties, always better to ask in case you are not sure.

Q: In part (e) you are vague about which other derivatives to choose. I am unhappy with the lack of guidance here, please tell me what I should do here clearly?

A: Ah, horrible freedom. No, you can choose to look at forwards, swaps, futures, options on futures or volatility derivatives. Here you should outline what you could do, there is no need for a quantitative analysis.

Q: Should I stick rigidly to the work counts for each section?

A: Yes, they are there for a reason.

Q: Why is there no book to help me?

If there was a definitive book then your skills would not be worth the extremely high salaries in this field of finance.

Overall word limit: 2500

SUBMISSION INSTRUCTIONS

Assignments should be typed, using 1.5 spacing and an easy-to-read 12-point font. Assignments and dissertations/business projects must not exceed the word count indicated in the module handbook/assessment brief.

The word count should:

▪   Include all the text, including title, preface, introduction, in-text citations, quotations, footnotes and any other items not specifically excluded below.

▪   Exclude diagrams, tables (including tables/lists of contents and figures), equations, executive summary/abstract, acknowledgements, declaration, bibliography/list of references and appendices. However, it is not appropriate to use diagrams or tables merely as a way of circumventing the word limit. If a student uses a table or figure as a means of presenting his/her own words, then this is included in the word count.

Examiners will stop reading once the word limit has been reached, and work beyond this point will not be assessed. Checks of word counts will be carried out on submitted work, including any assignments or dissertations/business projects that appear to be clearly over-length. Checks may take place manually and/or with the aid of the word count  provided  via  an  electronic  submission.  Where  a  student  has  intentionally misrepresented their word count, the School  may treat this as an offence  under Section IV of the General Regulations of the University. Extreme cases may be viewed as dishonest practice under Section IV, 5 (a) (x) of the General Regulations.

Very occasionally it may be appropriate to present, in an appendix, material which does not properly belong in the main body of the assessment but which some students wish to provide for the sake of completeness. Any appendices will not have a role in the assessment - examiners are under no obligation to read appendices and they do not form part of the word count. Material that students wish to be assessed should always be included in the main body of the text.

MARKING GUIDELINES

Performance in the summative assessment for this module is judged against the following criteria:

•   Relevance to question(s)

•   Organisation, structure and presentation

•   Depth of understanding

•   Analysis and discussion

•   Use of sources and referencing

•   Overall conclusions