1)   [1 mark] Write down the LAST two digits of your student number.

2)   [20 marks] Short Questions. Provide all numerical answers correct to at least 3 decimal places.

a)   [2 marks] Assume that (i) the current spot exchange rate SCHF/EUR  = 1. 117; (ii) the one-year interest rate for CHF is i = − 0.3%; and (iii) the one-year      interest rate for EUR is i ∗  = − 0. XX% (where XX are the last two digits of

your student number, so if XX=49 then i ∗  = − 0.49%). What must the current expected value of the future CHF/EUR spot exchange rate Et (St+1,CHF/EUR)     be for Uncovered Interest Parity (UIP) to hold?

b)   [4 marks] Assume that (i) the current spot exchange rate SEUR/USD  = 0.8329; (ii) the one-year interest rate for EUR is i = − 0. XX% (where XX are the last    two digits of your student number, so if XX=49 then i = − 0.49%); and (iii)      the one-year interest rate for USD is i ∗  = 0.25%.

i.       What must the current one-year forward EUR/USD exchange rate ( tFt+1,EUR/USD)   be for Covered Interest Parity (CIP) to hold?

ii.      Assume that CIP holds and calculate the forward premium (or discount) of the EUR against the USD.

c)   [2 marks] The current value of the spot exchange rate St,CAD/AUD  = 0.7XX     (where XX are the last two digits of your student number). If the Canadian     (CAD) inflation rate for the coming year will be -2% while the Australian          (AUD) inflation rate will be 4%, what value of the exchange rate St+1,CAD/AUD

1 year from now would maintain Relative PPP?

d)   [4 marks] Assume that consumers consume only 2 items: Rent; Food. The       overall price level is simply the sum of the prices of the two items. In Canada, food for 1 year is CAD 9,900. In Australia, rent for 1 year is AUD 16,000 and    food for 1 year is AUD 7,700:

i.       If the spot exchange rate is SAUD/CAD  = 1.3XX (where XX are the

last two digits of your student number, so if XX=49 then SAUD/CAD  = 1.349), and the real exchange rate between Australia and Canada   (treating Australia as the domestic country) is 0.958, what is the        CAD price of rent in Canada?

ii.       Continuing from part (i) above, at what value of the nominal exchange rate SAUD/CAD  would Absolute PPP hold?

e)   [2 marks] Suppose the yield on a one-year bond is 5.1 per cent, the yield on a two-year bond is 4.7 per cent, and the two-year liquidity premium is 0.XX per cent (where XX are the last two digits of your student number). What is the    market expecting the one-year bond yield to be in a year's time?

f)    [2 marks] Suppose the expected path of one-year nominal interest rates over the next four years is -0.2 percent, 0.6 percent, 1.1 per cent and 1.3 percent, and the four-year liquidity premium is 1.XX per cent (where XX are the last two digits of your student number). If expected inflation is 2.5 per cent, what is the real interest rate on a four-year bond?

g)   [4 marks] Suppose the expected path of one-year nominal interest rates over the next four years is Y percent, 4.8 percent, Z per cent and 5. 1 percent, the   two-year liquidity premium is 0.XX percent, the four-year liquidity premium is 1.XX per cent (where XX are the last two digits of your student number). If       expected inflation is 2.6 per cent, and the real interest rate on a four-year       bond is 3.9 per cent, what is the value of Y and Z?

3)   [29 marks] TNT Endowment Economy. Consider a small economy populated by a representative consumer with preferences described by the utility function:

Ul  = ln(C1 ) + 0.9ln(C2)

where Ct  denotes consumption in period t = 1, 2. Suppose that consumption is a composite of tradable and nontradable consumption given by:

Ct  = (Ct(T))0.35 (Ct(N))0.65

where Ct(T)  and Ct(N)  denote consumption of tradable (T) and nontradable (N) goods in periods t = 1, 2.

There is free capital mobility, and the real interest rate r = 0.15.

The country enters period t = 1 with zero net foreign assets.

Households receive 5.XX units of tradable goods in period 1 and 4.XX units in period 2 (Q1(T)  = 5. XX and Q2(T)  = 4. XX), where XX are the last two digits of your SID number. [For example, if XX = 49, Q1(T)  = 5.49 and Q2(T)  = 4.49]. Households receive 5 units of nontradable goods in period 1 and 6 units in period 2 (Q1(N)  = 5 and Q2(N)  = 6).

a.   [3 marks] Write down the maximization problem for the representative

consumer.

b.   [2 marks] What is the equilibrium quantity of non-tradable goods consumption in both periods?

c.    [10 marks] Calculate the equilibrium quantity of tradable goods

consumption in both periods. Please make your answers correct to 2 decimal places.

d.   [2 marks] What is the equilibrium trade balance in periods 1 and 2 (TB1 and TB2) expressed in units of tradable goods?

e.   [4 marks] Provide an intuitive explanation for the sign (negative or positive) of the values you obtain for TB1 and TB2 in part d) above.

f.    [8 marks] Calculate the relative price of nontradables in periods 1 and 2 (p1    and p2 ). Explain intuitively why the relative price changes even though this is a small economy.

4)   [10 marks] Exchange Rates: Asset Markets. We are now examining the monetary  model where prices are inflexible in the short-run but flexible in the long run. This question considers the relationship between the Chinese yuan (CNY) and the U.S. dollar (USD). The exchange rate is in yuan per dollar, CNY/USD. At time t=0 the      demand for real money balances in both the U.S.A. and China is now given by:

ln  = 2 − 7i + lnY

Where i = ln (1 + i) is the log nominal interest rate. Assume that the money supply M  and real income Y in China and the U.S. have been stable for a very long time, with zero growth rates and zero expected growth rates. For the values of  Y, M, and the log world real interest rate in Table 1 below (where “XX” equals the last two digits of your student number), calculate:

a)   [2 marks] The nominal interest rate in China and the U.S.A. (in log terms) if Real Interest Parity holds.

b)   [4 marks] The equilibrium natural log price levels lnP in China and the U.S.A.;

c)   [2 marks] The equilibrium natural log real money balances ln  in China and the U.S.A.;

d)   [2 marks] The log of the equilibrium exchange rate lnSt,CNY/USD .

Table 1

5)   [30 marks] Currency Crisis Model (First Generation). Consider economies where goods prices are fully flexible, there is completely free trade, and perfect capital mobility.      The demand for real money balances in both the U.S.A. and Australia is given by:

ln  = 2 − 10i + lnY

Where i = ln (1 + i) is the log nominal interest rate. The level of the money supply at time t is denoted  Mt ; the level of real income at time t is Yt   and the (constant)   growth rate of real income is g . The monetary authority in each country issues          money and has two assets on its balance sheet, international reserves Rt  (with local currency value St Rt ) and domestic assets (such as government bonds) with local      currency value At . The growth rate of domestic assets is denoted by ȧ . Therefore lnYt  = lnY0  + g × t, and lnAt  = lnA0  + ȧ × t . The log world real interest rate is ln(1 + T*). Prices in Australia and the U.S. are fully flexible. Values for model       variables are provided in Table 1, where “XX” refers to the last two digits of your student number. Monetary variables are expressed in local currency.

Table 1

a)   [1 mark] What is the log AUD value of international reserves in Australia at time t = 0?

b)   [4 marks] Assume that (log) nominal interest rates in Australia and the U.S. at time t = 0 are 0.01. What are the equilibrium log price levels in Australia and the U.S.    at time t = 0?

c)   [2 marks] If the AUD and USD are both freely floating currencies, what is the equilibrium log exchange log exchange rate lnSt=0,AUD/USD  at time t = 0?

d)   [2 marks] Australian monetary authorities wish to fix the log exchange rate at time t = 0 to the value you calculate in c) above. Assume that the USA money supply     remains fixed. Quickly explain how the Australian monetary authority can                 (temporarily) maintain a fixed exchange rate even though it holds a continuously    increasing amount of domestic assets on its balance sheet.

e)   [21 marks] If the stock of domestic assets At  keeps growing at the stated rate ȧ:

i.       [4 marks] Calculate the time “T” at which the fixed exchange rate regime must collapse.

ii.       [4 marks] Why does it collapse? How does it collapse?

iii.       [4 marks] What is the value of the Australian money supply and the price level immediately following the collapse of the fixed exchange rate            regime?

iv.       [3 marks] Draw illustrative graphs containing the trajectory of the stock of international reserves, the nominal money supply, and the nominal             exchange rate, both before and after period “T” .

v.       [6 marks] Intuitively explain the trajectory of the variables in each of the graphs in part (iv) above.

6) [30 marks] Consider the developing country Argentina which has the following features:

•   It is relatively closed to international trade.

•   Exports are dominated by commodity products, the prices of which fluctuate considerably.