FINM8007 TOPICS IN INTERNATIONAL FINANCE

Note: These are quiz and exam questions (with brief suggested solutions) from previous semesters. I have already checked the accuracy of these solutions. The instructors will not be answering any email queries about these questions and solutions. As stated previously, due to the quantitative and technical nature of this subject, it is not possible for the instructors to explain concepts and clarify course materials via emails. If you have any queries, please ask them during the instructors’ consultation hours, which are available on the course website.

The instructors will NOT be responsible for answering questions from past year exam papers of other similar courses. The course has been substantially revised and updated to include important current topics in international finance, so past year exam papers may NOT be relevant to your preparation for the exam. You should focus on the materials (such as Practice Questions and Short Quizzes) on the course website to prepare for the actual exam.

Question 1

A Danish toy company has sold plastic blocks worth 500,000 Danish Krone (DKK) to a US distributor, who has to pay the toy company immediately in DKK. The US distributor, who has US dollars (USD), receives the following spot quote for DKK per USD (DKK/USD): DKK/USD 6.9100 - 6.9500. What is the USD cost of the plastic blocks to the US distributor? Show your working clearly.

Question 2

Assume that you are a trader with Deutsche Bank in Germany.  From the quote screen on your computer terminal, you notice that Dresdner Bank is quoting 0.8273 Euros (EUR) per US dollar (USD) and Credit Suisse is offering 1.2806 Swiss Francs (CHF) per USD.  You learn that UBS is making a direct market between the CHF and the EUR, with a current quote of 0.6195 EUR per CHF (EUR/CHF). Can you make a triangular arbitrage profit by trading at these prices, assuming that you have USD 5,000,000 with which to conduct the arbitrage? Show how you conduct the triangular arbitrage clearly. Note: ignore bid-ask spreads. Assume that all the interest rates are zero.

Question 3

Suppose that you are a trader in Japan and you see the following quotes on your screen:

Spot exchange rate        30-day forward rate        30-day AUD interest rate 30-day JPY Interest rate

86.85 Japanese Yen (JPY) per Australian dollar (AUD)

87.41 JPY per AUD

4% per annum (p.a.)

1% p.a.

Assuming that you have JPY 1 million, can you make a profit (in JPY) with these quotes? Show your working clearly.

Question 4

Assume that you are a Vietnamese resident. From 1 January 2008 to 31 December 2008, the exchange rate of the Vietnamese Dong (VND) per USD (VND/USD) changed from VND/USD 16,000 to VND/USD 18,000. Over the same period, the inflation rate in the United States and Vietnam were 2% per annum (p.a.) and 25% p.a. respectively. By how much did the value of the VND change over the year? What would the relative version of the Purchasing Power Parity predict the VND/USD exchange rate to be in December 2008? By what percentage was the Dong overvalued or undervalued in December 2008?

Question 5

Assume that you are a Japanese importer of Australian beef. Initially, the price of Australian beef exported to Japan is fixed at 8,000 Australian dollars (AUD) per tonne and the original exchange rate is 80 Japanese Yen (JPY) per AUD. If the AUD subsequently depreciates 20% and you lower the price of Australian beef to 550,000 JPY per tonne, what is the degree of the exchange rate pass-through (in percentage)?

Question 6

Assume  that  the  domestic  currency  is  the  Australian  dollar  (AUD).  BHP-Billiton  (an  Australian-based multinational)  has a Canadian subsidiary (Anglo  Potash  Limited), which  pays a dividend to the  parent company (based in Australia) each year. A dividend of 25 million Canadian dollars (CAD) has been declared now and will be paid to BHP-Billiton 90 days later.  BHP-Billiton is trying to decide how to manage the foreign exchange risk associated with the dividend.   The currently available data are given below:

Spot rates (CAD per AUD)

90-day forward rates (CAD per AUD) 90-day CAD interest rate

90-day AUD interest rate

CAD/AUD 0.9428 – 0.9431

CAD/AUD 0.9471 – 0.9478

8.0% per annum (p.a.)

6.0% p.a.

Based on the data, explain and calculate how BHP-Billiton could use a forward exchange contract and a money market hedge to hedge the foreign exchange risk. Explain your answers clearly and completely. Give your final answers in AUD.

Question 7

AIC Mines Limited (an Australian-based multinational corporation) has a Canadian subsidiary (Intrepid Mines Limited), which pays a dividend to the parent company (based in Australia) each year. A dividend of 10 million Canadian dollars (CAD) has been declared now and will be paid to AIC Mines Limited 120 days later. If AIC Mines Limited wants to hedge against the uncertainty associated with the dividend and lock in the Australian dollar (AUD) value of the dividend, explain and show clearly and completely with the data below how AIC Mines Limited can use the option hedge:

Spot rate (CAD per AUD)

120-day option strike price

120-day option premium

120-day CAD interest rate

120-day AUD interest rate

CAD/AUD 0.9251

CAD/AUD 0.9600

2%

4.5% per annum (p.a.)

3.3% p.a.

Question 8

Parts A, B, C, and D are independent of one another. Answer all the parts. You do not need any references or in-text citations to answer the parts.

Part A

What is the difference between the retail or client market and the wholesale or interbank market for foreign exchange? Who are the market participants in the foreign exchange market?

Part B

Answer both parts [i] and [ii].

[i]  Discuss  and  compare  hedging  transaction  exposure  using  the forward  contract  vs.  money  market instruments. When do the alternative hedging approaches produce the same result?

[ii] Discuss and compare the costs of hedging via the forward contract and the options contract. What are the advantages of a currency options contract as a hedging tool compared with the forward contract?

Part C

Answer both parts [i] and [ii].

[i] Over the past five years, the exchange rate between the U.S. dollar (USD) and British pound (GBP) has changed from about 1.90 USD per GBP (USD/GBP) to about 1.45 USD/GBP.  Would you agree that over

this five-year period that British goods have become cheaper for buyers in the United States? (This problem is adapted from CFA® Problems.)

[ii] During 2002, the US dollar (USD) went from 135 Japanese Yen (JPY) per USD to 118 JPY per USD. By how much did the USD change against the JPY during the year? Assume that the JPY is the domestic currency.

Part D

Answer both parts [i] and [ii].

[i] What is meant by “interest rate parity”? Explain clearly. If the spot rate for US dollars (USD) against the Australian dollar (AUD) is USD/AUD 0.95 and 30-day interest rates are 2.0 per cent per annum in the USA and 7.25 per cent per annum in Australia, what 30-day forward rate would interest rate parity dictate? Give your final answer in terms of how many US cents per AUD. Assume that Australia is the domestic country.

[ii] Assume that the domestic currency is the Australian dollar (AUD). Explain clearly how you would compute the forward margin associated with an n-day US dollar (USD) forward contract. Assume that 0 < n ≤ 360, the spot rate is S AUD per USD (AUD/USD), the forward rate is F AUD/USD and these rates are strictly positive. Quote your forward margin in annual percentage terms.