Due: 17:00pm (Tianjin Time), Monday 07 November 2022

Length: 1,500 words

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Question 1 (3 marks)

Suppose you buy a stock index futures contract at the opening price of 332.94 on January 1. The         multiplier on the contract is 500, so the price is $500(332.94) = $166,470. You hold the position until selling it on January 16 at the opening price of $333.12. The initial margin requirement is $6,611, and the maintenance margin requirement is $4,958. Assume that you deposit the initial margin and do not withdraw the excess on any given day. Construct a table showing the charges and credits to the           margin account. The daily prices on the intervening days are as follows:

Question 2 (2 marks)

The crude oil futures contract on the Australian Stock Exchange (ASX) covers 1,000 barrels of crude  oil. The contract is quoted in dollars and cents per barrel, and the minimum price change is $0.01. The initial margin requirement is $7,500, and the maintenance margin requirement is $7,000. Suppose you bought a contract at $99.43, putting up the initial margin. At what price would you get a margin call?

Question 3 (2 marks)

Solve for the price of a forward contract on a generic asset that expires on June 15, 2021 whose spot   price as of December 15, 2020 is $75.76, assuming that that the annually compounded risk-free rate is 3.43 percent.

Question 4 (2 marks)

Calculate the net effect that a change in the annually compounded risk-free rate from 3.43 percent to   3.89 percent would make on the price of a commodity futures contract whose spot price as of June 30, 2020 was $15.72, assuming that there is a $0.96 storage cost and the futures contract expires on           March 30, 2021.

Question 5 (2 marks)

Assume that there is a forward market for a commodity. The forward price of the commodity is $54. The contract expires in 12 months. The risk-free rate is 4.89 percent. Now nine months later, the spot price is $66. What is the forward contract worth at this time?

Question 6 (3 marks)

On a particular day, the S&P ASX 200 futures settlement price was 491.72. You buy one contract at    the settlement price at around the close of the market. The next day the contract opens at 489.75, and   the settlement price of the day is 485.37. Determine the value of the futures contract at the opening, an instant before the close, and after the close. Remember that the S&P ASX 200 futures contract has a    $250 multiplier.

Question 7 (3 marks)

The following information was available: spot rate for Japanese Yen: $0.009437; 1,460-day forward  rate for Japanese Yen: $0.013431 (assume a 365 day year); U.S. risk-free rate: 6.00 percent; Japanese risk-free rate: 4.00 percent. Assuming annual compounding, determine whether interest rate parity     holds and, if not, suggest an arbitrage strategy.

Question 8 (4 marks)

On March 15, 2020, an American firm decided to close out its account at a Canadian bank on June 15, 2020. The firm is expected to have $10 million Canadian dollars in the account at the time of the         withdrawal. It would convert the funds to U.S. dollars and transfer them to a New York bank. The       relevant spot foreign exchange rate was $0.7736. The June Canadian dollar futures contract was          priced at $0.7717. Determine the outcome of a futures hedge if on June 15, 2018 the spot rate was       $0.7536 and the futures rate was $0.7550. All prices are in U.S. dollars per Canadian dollar. The          Canadian dollar futures contract covers CD100,000.

Question 9 (5 marks)

On January 31, 2020 a firm learns that it will have additional funds available on May 31, 2020. It will use the funds to purchase $10 million par value of the Prestige Worldwide 9.25 percent bonds             maturing in 10 years. Interest is paid semi-annually on March 30 and September 30. The bonds are     rated A1 by Moodys’ and are selling for 78.50 and yielding 12.25 percent. The modified duration is   7.60. The firm is considering hedging the anticipated purchase with September T-bond futures. The    futures price is 71.06. The firm believes that the futures contract is tracking the Treasury bond with a coupon of 12.50 percent and maturing in about 12 years. It has determined that the implied yield on   the futures contract is 11.50 percent and the modified duration of the contract is 8.15. The firm           believes that the Prestige Worldwide bond yield will change 1 point for every 1-point change in the    yield on the bond underlying the futures contract.

a) Determine the transaction the firm should conduct on January 31, 2020 to set up the hedge.

b) On May 31, 2020 the Prestige Worldwide bonds were priced at 82.25. The September futures price was 79.50. Determine the outcome of the hedge.